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天風(fēng)證券股份有限公司康志毅,唐海清,陳匯豐近期對中國聯(lián)通進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《23Q1增速達(dá)十年同期高位水平，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)占比持續(xù)提升》，本報(bào)告對中國聯(lián)通給出增持評級，當(dāng)前股價(jià)為5.76元。

中國聯(lián)通(600050)　　事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，23Q1實(shí)現(xiàn)營收972.22億元，同比增長9.2%，增速達(dá)到近十年來同期的高位水平。主營業(yè)務(wù)收入861.15億元，同比增長6.1%。收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入223.89億元，占主營業(yè)務(wù)收入比26.0%，同比提升2.1個(gè)百分點(diǎn)。EBITDA為256.82億元，同比提升2.8%，利潤總額達(dá)65.20億元，同比增長14.1%，歸母凈利潤22.66億元，同比增長11.6%，利潤規(guī)模再創(chuàng)公司上市以來同期新高?！　∥覀兊狞c(diǎn)評如下：　　面對數(shù)字經(jīng)濟(jì)的巨大機(jī)遇和廣闊藍(lán)海，公司統(tǒng)籌當(dāng)期業(yè)績和長期發(fā)展，堅(jiān)定不移推進(jìn)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，積極儲(chǔ)備核心能力，超前布局重點(diǎn)領(lǐng)域，有效平衡提質(zhì)和增效，五大主責(zé)主業(yè)的經(jīng)營發(fā)展取得了積極成效。具體來看：　　“大聯(lián)接”方面，搶抓“雙千兆”和“物超人”發(fā)展機(jī)遇，堅(jiān)持量質(zhì)構(gòu)效協(xié)調(diào)發(fā)展。“大聯(lián)接”用戶規(guī)模達(dá)到9億戶，其中5G套餐用戶達(dá)到2.24億戶，推動(dòng)公司移動(dòng)主營業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)人民幣438.23億元，同比提升4.4%，移動(dòng)用戶ARPU達(dá)到44.9元，同比提升0.9元；固網(wǎng)寬帶接入收入同比提升3.1%，達(dá)到人民幣118.56億元。公司加速推進(jìn)人機(jī)物泛在互聯(lián)，加快發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，物聯(lián)網(wǎng)終端連接數(shù)達(dá)到4.16億個(gè)?！　　按笥?jì)算”方面，積極落實(shí)東數(shù)西算戰(zhàn)略，不斷深化“5+4+31+X”新型數(shù)據(jù)中心體系，IDC機(jī)架數(shù)達(dá)到37.2萬架。持續(xù)豐富云資源儲(chǔ)備，優(yōu)化一市一池算力布局，全面滿足客戶全場景上云需求，“聯(lián)通云”保持良好增長，實(shí)現(xiàn)收入127.9億元，同比增長40%?！　　按髷?shù)據(jù)”方面，聚焦數(shù)智鏈融合創(chuàng)新，聚合數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)可視化服務(wù)等關(guān)鍵能力，完善產(chǎn)品體系，在數(shù)字政府、數(shù)字金融、智慧文旅、數(shù)據(jù)安全等領(lǐng)域規(guī)模復(fù)制標(biāo)桿項(xiàng)目。大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)收入14.98億元，同比增長54.2%?！　　按髴?yīng)用”方面，打造更豐富、更好用的創(chuàng)新產(chǎn)品，深化面向個(gè)人和家庭市場的產(chǎn)品供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品增勢強(qiáng)勁，個(gè)人數(shù)智生活、聯(lián)通智家業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品付費(fèi)用戶突破1.6億戶。聚焦垂直行業(yè)，錘煉專精特新能力，在數(shù)字政府、智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康等重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域形成領(lǐng)先優(yōu)勢，打造超過1.9萬個(gè)5G規(guī)模應(yīng)用的“商品房”項(xiàng)目，5G虛擬專網(wǎng)服務(wù)客戶數(shù)達(dá)到4562家。發(fā)布全球首款5GRedCap商用模組，率先完成全國最大規(guī)模RedCap預(yù)商用驗(yàn)證，助力5G應(yīng)用“輕裝上陣”?！　　按蟀踩狈矫?，發(fā)揮基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)資源和四級運(yùn)營體系優(yōu)勢，打造“云網(wǎng)數(shù)服”一體化安全產(chǎn)品和運(yùn)營服務(wù)體系，持續(xù)升級聯(lián)通云盾抗D先鋒、大網(wǎng)態(tài)勢感知等優(yōu)勢產(chǎn)品，推出安全云市場，著力優(yōu)化產(chǎn)業(yè)安全生態(tài)，不斷滿足政府、大型企業(yè)的多樣化、場景化安全需求?！　∮A(yù)測與投資建議：　　公司經(jīng)營情況向好，移動(dòng)ARPU值及5G滲透率持續(xù)提升；同時(shí)在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)上充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)資源、技術(shù)儲(chǔ)備等核心優(yōu)勢，推動(dòng)B端業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤為83.78/94.39/104.74億元，維持“增持”評級?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、成本增長超預(yù)期等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華泰證券余熠研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.97%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利86.01億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為22.48。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有21家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級9家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為7.31。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中國聯(lián)通（600050）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性優(yōu)秀。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

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