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大和發(fā)布研報(bào)稱，根據(jù)修正后的利潤(rùn)率預(yù)測(cè)，將周大福（01929）2026至2028年的每股盈利預(yù)測(cè)上調(diào)2%至5%；

12個(gè)月目標(biāo)價(jià)從15.5港元上調(diào)至18港元，并維持18倍預(yù)測(cè)市盈率不變；重申“買入”評(píng)級(jí)。

周大福 公布的9月底止2026財(cái)年上半年業(yè)績(jī)，收入及凈利潤(rùn)較市場(chǎng)預(yù)期低2%至3%，但認(rèn)為業(yè)績(jī)中正面因素多于負(fù)面因素。

在周大福派息率及每股派息率有所提高情況下，公司上調(diào)的2026財(cái)年下半年業(yè)績(jī)指引，在大和看來(lái)仍屬保守。

大和表示，因2026財(cái)年上半年期間金價(jià)同比上漲40%，導(dǎo)致對(duì)沖損失大致持平于31億元。

假設(shè)金價(jià)在2026財(cái)年結(jié)束前，維持在當(dāng)前水平（約每盎司4，100美元），估計(jì)將導(dǎo)致2026財(cái)年下半年再出現(xiàn)約20億元的對(duì)沖損失。

但認(rèn)為更高的毛利率將抵消有關(guān)影響，加上10月底大幅提高零售價(jià)格，包括定價(jià)黃金產(chǎn)品提價(jià)約20%，管理層將其毛利率指引上調(diào)至31%至32%。

對(duì)于周大福的收入和同店銷售增長(zhǎng)，管理層維持先前低個(gè)位數(shù)和中個(gè)位數(shù)增的長(zhǎng)指引，但大和認(rèn)為這過(guò)于保守，因?yàn)橄嘈徘叭径鹊木C合同店銷售增長(zhǎng)幅度將達(dá)到低雙位數(shù)。