智通財(cái)經(jīng)獲悉，方正證券發(fā)布研究報(bào)告稱，23年聚焦結(jié)構(gòu)性“寬信用”的三大方向：中特估、AI算力基建、新能源車鏈。類似19-21年，信用偏緊的環(huán)境下，并購(gòu)重組是“寬信用”的發(fā)力點(diǎn)之一。23年中特估+AI算力基建+新能源車鏈也有望迎來(lái)并購(gòu)重組高峰期。建議右側(cè)布局中小市值公司的并購(gòu)重組方向，尤其是23年以來(lái)首次披露并購(gòu)重組的AI算力基建、新能源車鏈和中特估個(gè)股。

▍方正證券主要觀點(diǎn)如下：

23年高質(zhì)量發(fā)展(大安全主線)將孕育出結(jié)構(gòu)性“寬信用”新方向

(相關(guān)資料圖)

在8.22《“調(diào)結(jié)構(gòu)”先破后立，“大安全”主線回歸》中提示：18-19年“先破后立”，地產(chǎn)/基建“緊信用”，科技制造結(jié)構(gòu)性“寬信用”，帶來(lái)19-21年半導(dǎo)體+新能源車鏈的“擴(kuò)產(chǎn)”新周期。預(yù)計(jì)23年也將“先破后立”，地產(chǎn)/基建“信用托底”，“大安全”結(jié)構(gòu)性“寬信用”，也將帶來(lái)中特估+AI算力基建+新能源車鏈的“擴(kuò)表”新黎明。

并購(gòu)重組是19-21年結(jié)構(gòu)性“寬信用”的重要抓手，預(yù)計(jì)在23年也將成為“大安全”主線下結(jié)構(gòu)性“寬信用”的重要路徑!

19-21年復(fù)盤：中小市值的科技制造企業(yè)(半導(dǎo)體/新能車鏈)并購(gòu)重組，能夠獲得2年以上的長(zhǎng)期超額收益

(1)頂層設(shè)計(jì)：19年并購(gòu)重組政策持續(xù)優(yōu)化，支持科技制造企業(yè)。20年初再融資新規(guī)全面精簡(jiǎn)發(fā)行條件，充分釋放并購(gòu)重組的市場(chǎng)活力，20-21年開(kāi)展并購(gòu)重組的上市公司數(shù)量大幅增加。

(2)并購(gòu)主力：中小市值的科技制造企業(yè)(半導(dǎo)體/新能源車鏈)。開(kāi)展并購(gòu)重組的上市公司以中小市值為主，市值小于300億的比例超過(guò)85%。一方面，中小市值公司可以作為“競(jìng)買方”積極并購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，打開(kāi)更廣闊的成長(zhǎng)空間;另一方面，中小市值公司也可作為“標(biāo)的方”被并購(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)逆向上市。19-21年結(jié)構(gòu)性“寬信用”三大方向(半導(dǎo)體、新能源車鏈、國(guó)企改革)均積極開(kāi)展并購(gòu)重組。

(3)行情演繹：并購(gòu)重組3個(gè)月后行情啟動(dòng)，能持續(xù)兩年左右。小市值公司并購(gòu)重組的超額收益相對(duì)更高;半導(dǎo)體、新能源車鏈、國(guó)企改革的并購(gòu)重組，超額收益也高于整體;其中，半導(dǎo)體小市值作為(被并購(gòu))“標(biāo)的方”的超額收益更顯著，2年累計(jì)超額收益70%以上。

展望23年：“大安全”主線當(dāng)立，右側(cè)布局中特估+AI算力基建+新能源車鏈中的小市值公司的并購(gòu)重組

23年聚焦結(jié)構(gòu)性“寬信用”的三大方向：中特估、AI算力基建、新能源車鏈。類似19-21年，信用偏緊的環(huán)境下，并購(gòu)重組是“寬信用”的發(fā)力點(diǎn)之一。23年中特估+AI算力基建+新能源車鏈也有望迎來(lái)并購(gòu)重組高峰期。建議右側(cè)布局中小市值公司的并購(gòu)重組方向，尤其是23年以來(lái)首次披露并購(gòu)重組的AI算力基建、新能源車鏈和中特估個(gè)股。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

策略觀點(diǎn)不代表行業(yè)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期、盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動(dòng)等。