今年上半年，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈受到了來自“降價潮”的影響，硅片價格波動對下游企業(yè)帶來了一定的營收壓力。而與此同時，主打光伏設(shè)備、耗材和硅片代加工的細分賽道公司卻實現(xiàn)了良好業(yè)績。

8月7日晚，細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)高測股份發(fā)布業(yè)績報告稱，其上半年營收約25.21億元，同比增加88.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約7.14億元，同比增幅201.27%。

高測股份（SH:688556）是國內(nèi)一家主營高硬脆材料切割設(shè)備和切割耗材的龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)主要聚焦光伏行業(yè)的硅片制造環(huán)節(jié)。公司四大業(yè)務(wù)板塊包括切割設(shè)備、切割耗材、硅片切割加工服務(wù)業(yè)務(wù)以及其他高硬脆材料切割設(shè)備及耗材，致力于為高硬脆材料切割加工環(huán)節(jié)提供集成了“切割裝備、切割耗材、切割工藝”的系統(tǒng)切割解決方案。

(資料圖)

設(shè)備與硅片切割領(lǐng)域，顯然吃到了光伏產(chǎn)業(yè)上半年集體擴產(chǎn)的紅利。高測股份年報中提到了業(yè)績向好的主要原因。一方面是市場需求旺盛，公司光伏設(shè)備訂單大幅增加；另一方面，公司金剛線生產(chǎn)技術(shù)不斷進步，金剛線產(chǎn)能及出貨量大幅提升；并且在硅片切割加工服務(wù)業(yè)務(wù)上實現(xiàn)了規(guī)模效益。

按上述四大業(yè)務(wù)板塊來看，光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品占比最高。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.08億元，同比增長44.23%。

該公司2016年入局硅片切割設(shè)備，截至目前，高測股份已占據(jù)了50%的市場份額。值得注意的是，其研發(fā)的國內(nèi)首款高線速碳化硅金剛線切片機打破了國外技術(shù)壟斷，實現(xiàn)了國產(chǎn)化，自今年6月至今已累計簽單12臺。此外，截至6月底，該公司光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品在手訂單合計金額27.7億元。

在光伏切割耗材方面，上半年業(yè)務(wù)營收6.9億元，同比增長111.69%。高測股份的光伏切割耗材主要是金剛線。截至7月21日，該公司今年金剛線出貨量突破3300萬公里，1-7月出貨量已超2022年全年。

在金剛線切割這一細分領(lǐng)域建立了技術(shù)壁壘，可以說是這家公司的護城河。該公司表示，其技術(shù)能力主要在于引領(lǐng)行業(yè)“細線化”的迭代能力，因此在金剛線的價格處于下行趨勢背景下，依然保持了高毛利率和競爭優(yōu)勢。財報數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度該公司金剛線毛利率達52.20%（同比提高9.1個百分點）。

在設(shè)備和耗材方面，其頭部客戶大多為光伏龍頭企業(yè)。公司方面稱，自研的“半棒半片”切割技術(shù)路線，吸引了通威股份、美科股份、京運通、雙良節(jié)能、潤陽光伏、英發(fā)睿能、億晶光電、華耀光電等光伏企業(yè)與之建立長期的代加工合作關(guān)系。今年6月，高測股份再拿下大客戶——安徽英發(fā)睿能，后者在宜賓投資建設(shè)的20GW拉晶項目所生產(chǎn)的單晶硅棒，擬全部委托高測進行代工切片。今年的半年業(yè)績，有賴于其硅片切割產(chǎn)能的釋放。截至半年末，該公司的硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能規(guī)模已達到26GW。

硅片切割加工服務(wù)，是該公司上半年業(yè)績增速最快的板塊。上半年營收達到8.4億元（同比增長170.67%），硅片切割加工服務(wù)今年半年的業(yè)績，已經(jīng)快趕上去年一年的營收了。

此外，創(chuàng)新類業(yè)務(wù)錄得營收1.07億元，同比增長40.81%。

值得一提的是，上半年高測股份的綜合毛利率達到46.76%，較2022年度提升5.25個百分點；尤其在硅片價格大幅下滑的Q2，高測股份的綜合毛利率高達50.4%.

這一毛利率數(shù)據(jù)，已經(jīng)是隆基綠能（SH:601012）、晶澳科技（SZ:002459）等組件公司和逆變器公司的2倍以上，也遠高于奧特維（SH:688516）、邁為股份（SZ:300751）等設(shè)備類企業(yè)。

上半年，高測股份持續(xù)在技術(shù)研發(fā)方面投入達1.66億元，同比增長100.87%，營收占比達6.58%。

面對旺盛的市場需求，高測股份還在繼續(xù)擴產(chǎn)。今年4月，高測股份宣布擬在四川宜賓建設(shè)一期年產(chǎn)25GW光伏大硅片切片產(chǎn)能，預(yù)計投資10億元，將于2024年上半年投產(chǎn)。到2023年末，其硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能規(guī)模將達38GW。

此外該公司“壺關(guān)（一期）年產(chǎn)4000萬千米金剛線項目”，將于2023年四季度釋放產(chǎn)能；預(yù)計到2023年年末，該公司金剛線產(chǎn)能規(guī)?？蛇_9000萬千米以上。

為滿足擴產(chǎn)所帶來的資金需求，高測股份董事長張頊以9.16億元的價格全額認購了公司定增的1821.27萬股股份。募得資金用于補充流動資金或償還貸款。發(fā)行完成后，張頊持有公司股權(quán)比例由25.34%上升至29.35%。

高測股份在細分領(lǐng)域保持龍頭地位，并交出良好業(yè)績的基礎(chǔ)，是建立在光伏行業(yè)產(chǎn)能集體擴張基礎(chǔ)上的，未來或?qū)⒚媾R市場增速放緩的挑戰(zhàn)。

對于硅片切割行業(yè)而言，另一大風(fēng)險在于如何應(yīng)對未來光伏行業(yè)技術(shù)迭代可能帶來的變革。例如，HJT越來越接近規(guī)模量產(chǎn)、鈣鈦礦電池技術(shù)的工藝變化（不需要金剛線切割技術(shù)），隨著行業(yè)技術(shù)迭代，下游對于切割設(shè)備的依賴將發(fā)生根本性變化。

中信建投證券在相關(guān)跟蹤報告中也對投資者作出提醒，如未來下游應(yīng)用市場增速低于擴產(chǎn)預(yù)期甚至出現(xiàn)下降，光伏行業(yè)可能再次面臨產(chǎn)能過剩所帶來的市場環(huán)境變化風(fēng)險。屆時，硅片切割企業(yè)也將面臨經(jīng)營業(yè)績大幅下滑甚至虧損的風(fēng)險。

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