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中泰證券股份有限公司何俊藝,劉欣暢,毛?玄近期對旭升集團(tuán)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《擠壓工藝再下一城，產(chǎn)品矩陣式擴(kuò)張?zhí)崴佟?，本?bào)告對旭升集團(tuán)給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為24.74元。

旭升集團(tuán)(603305)
事件： 公司發(fā)布定點(diǎn)項(xiàng)目公告：近日收到國內(nèi)某新能源汽車客戶《供應(yīng)商定點(diǎn)意向書》，選擇公司作為其鋁擠包、鋁門檻等零部件供應(yīng)商。此次定點(diǎn)項(xiàng)目共計(jì) 3 個(gè)，生命周期為 2.5 年，年化約 9.05 億，生命周期總額約 22.63 億，預(yù)計(jì)在 24Q3 逐步量產(chǎn)。
戰(zhàn)略路徑清晰且正確：壓鑄→鍛造→擠壓；先拓工藝→再拓品類→并提單車 ASP
此次擠壓工藝成功突破該新能源客戶意義重大，項(xiàng)目單車 ASP 超預(yù)期。 再次驗(yàn)證公司基于工藝同源性由壓鑄→鍛造→擠壓；先拓工藝→再拓品類→并提單車 ASP 的戰(zhàn)略正確性。且項(xiàng)目落地后將進(jìn)一步提升公司擠壓工藝產(chǎn)品市場競爭力，我們認(rèn)為該新能源汽車客戶項(xiàng)目后，公司擠壓工藝有望持續(xù)加速突破，平臺(tái)化矩陣式的產(chǎn)品擴(kuò)張將進(jìn)一步提速。
國內(nèi)稀缺的同時(shí)具備壓鑄+鍛造+擠壓量產(chǎn)能力的平臺(tái)化企業(yè)
公司持續(xù)完善鋁合金多工藝能力，前瞻布局鍛造/擠壓等工藝，成為國內(nèi)少有的具備三種工藝的平臺(tái)型企業(yè)，并均具備量產(chǎn)能力，根據(jù)不同客戶的需求提供一站式輕量化解決方案。產(chǎn)品覆蓋多個(gè)汽車核心系統(tǒng)，包括傳動(dòng)系統(tǒng)、控制系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)、電池系統(tǒng)、電控系統(tǒng)、電機(jī)系統(tǒng)等。
投資建設(shè)墨西哥生產(chǎn)基地，拓展海外市場助力業(yè)績持續(xù)強(qiáng)勢增長
公司擬投資建設(shè)墨西哥生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)總投資額不超過 2.76 億美元。擬投資不多于 1.25 億美元設(shè)立旭升墨西哥工業(yè)有限公司、旭升墨西哥保稅制造有限公司，并同意通過設(shè)立旭升美國國際有限公司和旭升香港國際有限公司分別持有墨西哥孫公司股權(quán) 1%/99%，拓展海外市場，滿足海外業(yè)務(wù)需求，提供“本地化供貨”的一站式服務(wù)。截至目前，客戶資源已覆蓋“北美、歐洲、亞太”三大全球新能源汽車的主要消費(fèi)地區(qū)，持續(xù)助力業(yè)績增長強(qiáng)勢勁頭。
盈利預(yù)測： 我們預(yù)計(jì) 2023-2025 年?duì)I收分別 66.13/96.06/124.77 億元，同比+48%/+45%/+30%，歸母凈利潤分別為 9.89/14.54/18.95 億元，同比+41%/+47%/+30%，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示事件： 行業(yè)需求不及預(yù)期、客戶拓展不及預(yù)期、競爭加劇等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國信證券唐旭霞研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.09%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.08億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為23.55。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有20家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級18家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為35.15。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，旭升集團(tuán)（603305）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）