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最近幾天，油價的跌勢急劇擴(kuò)大，但在周四(5月4)亞市早盤有所企穩(wěn)反彈。目前WTI漲1.32%，交投于69美元附近，布油漲1.02%，交投于73.07美元附近。本周到目前為止，布油和WTI皆下跌了10%以上。

市場擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)衰退，俄羅斯加大出口，原油大跌后反彈恐不易

周四早些時候，美聯(lián)儲宣布加息25個基點(diǎn)，此舉拖累了油價，因?yàn)楦叩睦士赡軙p緩經(jīng)濟(jì)增長并打擊能源消費(fèi)。但美聯(lián)儲也暗示可能會暫停進(jìn)一步加息，以評估最近銀行破產(chǎn)事件的影響，并觀察美國債務(wù)上限的政治僵局如何解決，以及監(jiān)測通脹。美國財長耶倫此前發(fā)出警告，如果國會無法解決債務(wù)上限問題，美國可能最早在6月1日發(fā)生債務(wù)違約。受累于經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，美國政府和國會正在討論如何避免債務(wù)違約。市場對銀行業(yè)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒也再度升溫，這限制了油價反彈。美國石油協(xié)會(AmericanPetroleumInstitute)估計，截至4月28日當(dāng)周庫存減少近400萬桶。EIA估計，這一時期庫存減少了130萬桶，而前一周減少了510萬桶。不過，有分析認(rèn)為，無論減產(chǎn)規(guī)模有多大，都不太可能影響油價，因?yàn)槟壳皩γ绹?jīng)濟(jì)的擔(dān)憂似乎是石油市場的主導(dǎo)情緒，而汽油庫存的增加也無濟(jì)于事。通常情況下，美國庫存和油價呈強(qiáng)烈的反比關(guān)系，庫存下降會推高油價，而庫存上升則會產(chǎn)生相反的效果。然而，過去幾周的大量庫存減少未能阻止價格大幅下跌。正如渣打銀行大宗商品分析師所指出的那樣，這些混亂往往是暫時的，有時價格主要受其他石油市場基本面、預(yù)期、更廣泛的資產(chǎn)市場和資金流動的影響。在這種情況下，最近對OPEC+減產(chǎn)的樂觀情緒未能抵消對經(jīng)濟(jì)背景疲軟和鷹派美聯(lián)儲導(dǎo)致油價保持區(qū)間波動的需求的擔(dān)憂。此外，有報道稱，盡管受到制裁和禁運(yùn)，俄羅斯的原油運(yùn)輸量仍然強(qiáng)勁。報道稱，俄羅斯西部港口4月份的石油裝載量有望達(dá)到2019年以來的最高水平，超過240萬桶/天。有調(diào)查發(fā)現(xiàn)，4月OPEC的石油產(chǎn)量下降19萬桶/日，主要受伊拉克和尼日利亞兩國影響。隨著4月2日OPEC+公布的新一輪減產(chǎn)生效，5月份產(chǎn)量將進(jìn)一步下降。盡管中國重新開放經(jīng)濟(jì)提振需求、OPEC+大幅削減了供應(yīng)，但原油在2023年的走勢仍很艱難。對美國經(jīng)濟(jì)可能走向衰退的擔(dān)憂，以及俄羅斯在烏克蘭沖突期間保持原油出口的能力，都導(dǎo)致了投資者的撤退。按照盛寶銀行大宗商品策略主管OleSlothHansen的說法，盡管目前存在需求和增長方面的擔(dān)憂，但美聯(lián)儲加息將繼續(xù)給需求前景帶來壓力。隨著賣空者重新占據(jù)主導(dǎo)，油價可能會再次過度下跌。ING分析師WarrenPatterson和EwaManthey在給客戶的一份報告中表示：“石油市場情緒仍然是負(fù)面的，投資者似乎越來越擔(dān)心宏觀前景及其對石油需求的影響?！?/b>自今年年初以來，石油投資者內(nèi)心的信條一直是下半年油價將上漲，但這種信念正在迅速崩塌。此前，從大宗商品貿(mào)易商托克到高盛這樣的大型投行，石油界普遍認(rèn)為，亞洲大國需求的反彈和對俄羅斯的制裁將使原油供應(yīng)緊張，并將原油推高至每桶100美元或更高。而隨著對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂升級，這些樂觀的預(yù)期正在迅速消退，對沖基金又開始建立原油空頭頭寸。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

1.摩根士丹利：年底前布油預(yù)測下調(diào)至75美元；①摩根士丹利甚至已經(jīng)放棄了對今年油價上漲的預(yù)測。OPEC+的減產(chǎn)一度被視為謀求令油價飆升的冒險嘗試，現(xiàn)在看起來更像是針對市場崩潰的保險政策；②摩根士丹利預(yù)計2024年石油需求增長將放緩，預(yù)計2024年石油市場供應(yīng)過剩規(guī)模為50萬桶/日。該行將布油年底前的價格預(yù)測下調(diào)至75美元/桶。2.荷蘭合作銀行：布油將很快測試70美元大關(guān)；①荷蘭合作銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示：“由于對更廣泛的經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂成為現(xiàn)實(shí)，柴油裂解價差的下降使我們謹(jǐn)慎地認(rèn)為，布倫特原油將很快測試70美元大關(guān)。如果突破70美元，我們預(yù)計布倫特原油將在60美元的中高位徘徊，而OPEC+以額外的減產(chǎn)來回應(yīng)，試圖沖擊價格回升；”②荷蘭合作銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家重申此前的預(yù)測，2023年下半年將見證原油價格在90美元左右。此外，這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對未來兩到五年的中期展望仍然是布倫特原油價格在90美元到100美元。3.渣打銀行：OPEC+減產(chǎn)有助于消除石油過剩；①渣打銀行預(yù)測，OPEC+減產(chǎn)最終將消除全球石油市場上積累的過剩；②渣打銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在樂觀地認(rèn)為，如果全年保持減產(chǎn)，過去兩個季度的增產(chǎn)將在11月之前消失。在一種稍微不那么樂觀的情況下，如果目前的削減在10月份左右逆轉(zhuǎn)，到今年年底將實(shí)現(xiàn)同樣的目標(biāo)。