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4月21日，公司發(fā)布2023年一季報(bào)：2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.69億元，同比增長 19.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 4.50 億元，同比增長 16.7%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤 4.20 億元，同比增長 11.58%。

2023Q1業(yè)績符合預(yù)期，營收、利潤同比正增長。公司2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.69億元，同比+19.32%，環(huán)比-8.61%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.50億元，同比+16.7%，環(huán)比-8.40%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤 4.20 億元，同比+11.58%，環(huán)比-12.7%。同比來看，營收穩(wěn)步增長主要因：1）Tier0.5模式廣受國內(nèi)外客戶認(rèn)可，該模式的單車配套產(chǎn)品多、價(jià)格高，推動(dòng)訂單量持續(xù)增加；2）加快產(chǎn)能布局，1BS、空懸、熱管理等業(yè)務(wù)有序推進(jìn)。環(huán)比來看，23Q1 國內(nèi)新能源汽車銷量 158.6 萬輛，環(huán)比-31.65%，公司新客戶及新產(chǎn)品有序放量，龍頭優(yōu)勢明顯，其收入環(huán)比大幅跑贏行業(yè)。

毛利率同環(huán)比改善，期間費(fèi)用有所增長。2023Q1公司毛利率為21.85%，同比+1.08pct、環(huán)比+2.00pct，主要受益于公司平臺(tái)化戰(zhàn)略順利推進(jìn)所帶來的規(guī)模效應(yīng)。2023Q1期間費(fèi)用率為10.11%，同比+2.18pct、環(huán)比+1.41pct.其中，銷售費(fèi)用率1.16%，同比-0.2pct、環(huán)比-0.16pct；管理費(fèi)用率2.68%，同比+0.22pct、環(huán)比+0.13pct；研發(fā)費(fèi)用率4.76%，同比+0.70pct、環(huán)比+0.59pct，主要因公司高度重視研發(fā)創(chuàng)新，增加資源配置及研發(fā)收入。財(cái)務(wù)費(fèi)用率 1.51%，同比+1.46pct、環(huán)比+0.84pct，主要因：1）利息費(fèi)用增加，23Q1利息費(fèi)用 0.54 億元，同比+275.8%；2）匯率波動(dòng)導(dǎo)致的匯兌收益減少。

Tier0.5持續(xù)推進(jìn)，積極布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，在汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司基于減震、內(nèi)外飾、車身輕量化、智能座艙、熱管理、底盤、空懸、智能駕駛8大系列產(chǎn)品（單車配套價(jià)值約3萬元）持續(xù)推進(jìn)Tier0.5合作模式，與華為、比亞迪、吉利、蔚小理等國內(nèi)頭部新能源車企及海外Rivian、Lucid 等企業(yè)展開全面合作。基于在汽車領(lǐng)域的技術(shù)積累，公司積極布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，其針對運(yùn)動(dòng)執(zhí)行器的電機(jī)、電控、減速器等產(chǎn)品已陸續(xù)送樣，未來有望貢獻(xiàn)新的收入增長點(diǎn)。

投資建議：公司為國內(nèi)稀缺的平臺(tái)型企業(yè)，在客戶、品類的持續(xù)開拓下業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長，我們維持2023-2025年盈利預(yù)測，營業(yè)收入分別為220.5/297.5/406.3億元，同比+38%/+35%/+37%，歸母凈利潤分別為23.0/32.4/45.3億元，同比+35%/+41%+40%。以2023年4月21日收盤價(jià)計(jì)算，公司當(dāng)前市值為571.4億元，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為24.8X、17.6X、12.6X，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源客戶銷量不及預(yù)期，熱管理、空懸等業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期、全球產(chǎn)能拓張速度放緩、原材料價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。