與美國科技股相比，日本股票的波動性要低得多，而且也能為投資者帶來回報(bào)。

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2023年迄今為止，日本股市跑贏美國股市，分析人士認(rèn)為，日股仍擁有足夠動力進(jìn)一步擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢。

根據(jù)道瓊斯市場數(shù)據(jù)(Dow Jones Market Data)，日本東證指數(shù)(TOPIX)周三（5月17日）收漲0.3%，至2133.61點(diǎn)，創(chuàng)下1990年8月3日以來最高收盤點(diǎn)位。截至周三，基準(zhǔn)日經(jīng)225指數(shù)今年迄今為止累計(jì)上漲超過15%，漲幅高于標(biāo)普500指數(shù)的8.3%。

標(biāo)普500跑輸日股

跟蹤日本股票的最大的ETF——iShares MSCI Japan (WJ)——截至周三上漲了11.8%，相比之下，追蹤標(biāo)普500指數(shù)的SPDR S&P 500 Trust (SPY)上漲了8.6%。

然而，很多投資者似乎沒注意到日本股市的優(yōu)異表現(xiàn)。

這主要是因?yàn)榻衲暌钥萍脊蔀橹鞯募{斯達(dá)克100指數(shù)漲勢突出。嘉信理財(cái)(Charles Schwab)首席全球投資策略師杰夫·克萊因托普(Jeff Kleintop)在接受MarketWatch的電話采訪時說，今年迄今為止，納斯達(dá)克100指數(shù)已上漲超過24%，因此一些投資者沒有注意到日本股市的表現(xiàn)。

不過克萊因托普指出，與美國科技股相比，日本股票的波動性要低得多，而且也能為投資者帶來回報(bào)，這是日本股票一個有吸引力的地方。

日本股市上漲背后的原因是什么？

去年，隨著美聯(lián)儲大幅加息，美國企業(yè)的借貸成本大幅上升，而日本央行仍繼續(xù)實(shí)施超寬松貨幣政策，目前10年期日本國債收益率回落到0.5%以下。但研究公司Rosenberg Research總裁戴維·羅森伯格(David Rosenberg)在周三發(fā)布的報(bào)告中說，這不是日本股市上漲的原因。

羅森伯格稱，日本股市上漲“是因?yàn)槠髽I(yè)治理標(biāo)準(zhǔn)的提高，以及企業(yè)紛紛向股東返還現(xiàn)金。”多年來由已故前首相安倍晉三(Shinzo Abe)倡導(dǎo)的企業(yè)治理改革正開始產(chǎn)生效果。

羅森伯格指出，日本企業(yè)派發(fā)的股息大幅增加，此外，在截至3月的一年里，日本企業(yè)的股票回購金額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的714億美元。

羅森伯格還指出，近50%的日本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上有凈現(xiàn)金，而美國企業(yè)的這一比例只有20%多一點(diǎn)。此外，東證指數(shù)成份股中約54%的公司股價低于賬面價值，而標(biāo)普500指數(shù)成份股的這一比例僅為7%。

日本股市的市凈率僅為1.3倍，而歐洲和美國股市的市凈率分別為1.8倍和4.0倍，羅森博格認(rèn)為，單是這一估值指標(biāo)就為日本股市提供了更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和更高的上限。

嘉信理財(cái)?shù)目巳R因托普稱，美國債務(wù)上限引發(fā)的擔(dān)憂可能也促使一些“末日準(zhǔn)備者”涌入日本股市來避險。

然后就是巴菲特增持五家日本貿(mào)易公司股份這個因素，伯克希爾-哈撒韋目前在日本的股票敞口超過了美國以外的任何其他國家?？巳R因托普稱，巴菲特的增持決定可能為日本股市帶來了一些上漲動能。

與此同時，數(shù)據(jù)顯示，在長時間經(jīng)歷了資金流出后，日本股市終于迎來了強(qiáng)勁的資金流入。羅森博格指出，雖然日本股市表現(xiàn)優(yōu)異，但美銀5月份對全球基金經(jīng)理進(jìn)行的調(diào)查顯示，對日本股票的配置仍為凈11%低配。

克萊因托普認(rèn)為，雖然低配本身并不是投資者增加敞口的理由，但業(yè)績改善、估值較低以及日本股指中成分股的股價與現(xiàn)金流比率較低仍然是日本股票有吸引力的原因。

文 | 威廉·沃茨(William Watts)

編輯 | 郭力群

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